blog.thecurtiscasa.com

Pengumuman itu akhirnya datang minggu ini. Setelah pengeluaran yang dianggarkan selama satu setengah tahun sebesar 76 miliar euro, pemerintah mengakhiri dukungan terhadap corona. Logikanya: perekonomian Belanda diperkirakan tumbuh hampir 4 persen pada tahun 2021. Untuk pertama kalinya, jumlah lowongan pekerjaan lebih banyak dibandingkan jumlah pengangguran. Ancaman panas berlebih.

Namun pompa uang lainnya masih berjalan dengan kecepatan penuh. Seolah-olah tidak ada pemulihan, Bank Sentral Eropa membeli puluhan miliar euro utang pemerintah dan perusahaan setiap bulannya. Hal ini dilakukan untuk menjaga agar pinjaman tetap murah dengan harapan perusahaan dan masyarakat akan membelanjakan lebih banyak. Yang membuat kecewa para penabung yang semakin dihadapkan pada suku bunga negatif. Orang lanjut usia tidak melihat kenaikan dana pensiun tambahan seiring dengan kenaikan harga.

Keluhan ini juga sampai ke kantor Klaas Knot di akomodasi sementara De Nederlandsche Bank di Spaklerweg Amsterdam, menghadap ke Amstel. Presiden bank sentral akan terbang ke Austria untuk menghadiri konferensi. Ini adalah pertama kalinya dia tidak hadir dari balik layar setelah sekian lama. Seminggu kemudian perjalanan berangkat ke Frankfurt. Pertarungan diperkirakan akan terjadi di sana mengenai perluasan lebih lanjut tindakan moneter terhadap corona.

Dalam konteks program ‘PEPP’ saja, utang pemerintah dan perusahaan senilai 1,325 miliar euro telah dibeli. Perekonomian berjalan luar biasa, namun rekan-rekan Anda di Eropa Selatan mendorong perpanjangan.

‘Saya pasti akan menentangnya. Sejauh yang saya tahu, titik akhirnya adalah Maret 2022. Jadi kita sekarang harus menghentikan secara bertahap. Lihat, kotak P3K kami memiliki tujuan yang jelas dan pasti. Pembelian PEPP pada awalnya dimaksudkan untuk memerangi fragmentasi keuangan di zona euro. Itu lebih dari sekedar sukses. Perbedaan antara suku bunga yang dibayarkan negara-negara Euro atas pinjaman mereka lebih rendah dari sebelumnya. Tujuan kedua adalah memperbaiki dampak buruk virus corona terhadap prospek inflasi. Saya berani mengatakan bahwa hal itu hampir terjadi. Jadi saya tidak melihat alasan untuk melanjutkan ini.’

Para kritikus mengatakan: ECB tidak akan pernah berhenti membeli obligasi dan mempertahankan suku bunga rendah. Hanya karena jika tidak, utang nasional negara-negara seperti Italia akan menjadi tidak berkelanjutan.

“Orang-orang ini terlalu sedikit memperhatikan fakta bahwa kita sebenarnya punya masalah dengan inflasi. Kita sudah lama tidak mencapai target inflasi. Pada saat yang sama, saya percaya bahwa kita sebagai gubernur bank sentral tidak boleh curiga bahwa tingginya defisit pemerintah di zona euro membatasi kita. Jika, ketika target PEPP tercapai, kami tiba-tiba mempunyai rencana lain untuk memperpanjang pembelian utang tersebut, kami akan melakukannya. Sebagai ECB kita tidak boleh mengubah tujuan.’

Selain itu, ECB menyajikan strategi terbarunya pada musim panas ini. Reaksi dominan di Belanda: kita akan mengejar Federal Reserve AS. Baru-baru ini mereka bertujuan untuk mencapai inflasi yang lebih tinggi.

‘Reaksi itu salah. The Fed mengatakan, jika inflasi berada di bawah 2 persen selama tiga tahun, kita akan berada di atasnya selama tiga tahun untuk mengimbanginya. ECB secara tegas tidak akan melakukan hal ini.’

Apakah Anda senang dengan strategi baru ini?

‘Saya orang yang puas. Rumusan lama, bahwa ECB menargetkan inflasi ‘di bawah namun mendekati’ 2 persen, cukup rumit. Masalahnya adalah angka 2 persen itu dipandang sebagai batas tertinggi yang tidak akan pernah bisa dilampaui. Itu sebabnya kami sekarang mengatakan: 2 persen. Dan ya, inflasi kadang-kadang sedikit di atas dan kadang-kadang sedikit di bawah. Jelas. Tidak boleh ada kesalahpahaman mengenai hal itu.’

Risalah rapat ECB menunjukkan bahwa beberapa bank sentral memang khawatir. Karena 2 persen sedikit lebih banyak dari hampir 2 persen…

“Ada kekhawatiran mengenai suku bunga rendah dalam jangka panjang, namun kami dengan suara bulat memutuskan formulasi ini. Selain itu, kini kami juga akan memasukkan biaya kepemilikan rumah, hal yang diminta oleh banyak warga agar kami lakukan. Akibatnya, tingkat inflasi zona euro saat ini diperkirakan akan meningkat sebesar 0,1 atau 0,2 persen. Faktanya, momen tercapainya target inflasi tidak banyak bergerak. Saya menyebutnya situasi win-win.’

Bisakah Anda menjelaskan dengan bahasa sederhana mengapa ECB berupaya keras mencapai inflasi 2 persen?

“Adalah tugas ECB untuk memastikan stabilitas harga. Alasan mengapa Anda harus mengalami inflasi adalah karena dunia tidak menentu. Anda ingin menghindari skenario seperti tahun 1930an, ketika harga tidak naik, namun turun. Jadi orang menunda pengeluarannya. Hal ini menyebabkan penurunan harga lebih lanjut. Untuk menghindari spiral negatif yang berbahaya ini, kita perlu meningkatkan inflasi. Karena Anda selalu mendapat kejutan yang menurunkan inflasi. Seperti corona. Tak seorang pun melihat hal itu terjadi.’

Inflasi zona Euro saat ini sebesar 3 persen, tertinggi sejak tahun 2011. Masalah terpecahkan?

‘Saya sedikit lebih optimis, ya. Kondisi ini lebih menguntungkan bagi kembalinya inflasi ke angka 2 persen dibandingkan yang telah terjadi dalam jangka waktu lama. Corona memberikan dorongan inflasi sementara. Kebijakan moneter sangat longgar, begitu pula kebijakan fiskal. Selain itu, pasar tenaga kerja sangat ketat di beberapa wilayah zona euro. Hanya ada satu jawaban: upah yang lebih tinggi, yang pada gilirannya menyebabkan kenaikan harga. Jadi jika kita tidak mencapai target inflasi kita, apa yang akan kita lakukan?

Hanya jika inflasi meningkat secara permanen barulah ECB ingin menaikkan suku bunga. Masa jabatan Anda berakhir pada tahun 2025. Apakah Anda akan hidup untuk melihatnya?

“Pasar memperkirakan kenaikan suku bunga pada paruh kedua tahun 2024.” Senyum: ‘Kalau begitu, saya tentu berharap untuk tetap duduk di kursi ini. Jika kita tidak melihat ekspektasi inflasi yang lebih tinggi dalam beberapa tahun ke depan, kita sebagai ECB harus mempertimbangkan tinjauan yang lebih mendasar. Lalu kita harus bertanya pada diri sendiri apakah kebijakan kita proporsional, mengingat semua efek samping yang tidak diinginkan.’

Di Frankfurt mereka menganggap Anda terlalu skeptis, di Belanda terlalu lunak. Apakah Anda tidak pernah bosan dengan kritik itu?

(Mulai tertawa lagi) ‘Popularitas bukanlah tujuan akhir bagi gubernur bank sentral. Oleh karena itu, saya menikmati perlindungan redundansi tingkat tinggi. Ketika saya mengkritik kebijakan ECB di masa lalu, saya selalu melakukannya dari sudut pandang Eropa. Anda tidak mendengar saya berkata: ini tidak ada gunanya karena tidak berhasil di Belanda. Misalnya, saya yakin pembelian obligasi sangat efektif pada saat pasar tidak berfungsi. Seperti pada awal krisis corona. Namun saya kurang yakin akan kegunaannya dalam meningkatkan inflasi di masa tenang.’

Musim panas ini Anda akan memimpin DNB selama sepuluh tahun. Apakah Klaas Knoop berubah?

“Saya mampu mengatasi beberapa krisis dalam satu dekade terakhir. Saya belajar dari sini bahwa hanya ada satu partai di Eropa yang mempunyai dana besar dan kecepatan untuk bertindak dalam respons krisis yang akut. Ketika Presiden ECB Mario Draghi mengatakan pada tahun 2012: Apa pun yang diperlukanJadi saya dengan sepenuh hati mendukungnya. Stimulus juga akan diterapkan pada bulan Maret 2020. Dengan adanya sembilan belas negara, sangat sulit untuk mencapai respons yang tegas. Pasar keuangan tidak memberi Anda waktu itu. Hanya ada satu pihak yang dapat merespons dengan kecepatan yang sama. Ini adalah ECB.

‘Pelajaran lainnya adalah saya menjadi lebih sadar akan penyebab struktural, seperti populasi yang menua, dan rendahnya suku bunga. Sebenarnya tidak ada, karena di Frankfurt ada 25 orang yang menyukai suku bunga negatif.’

DNB selalu dikenal sebagai lembaga konservatif yang dihormati. Sekarang Anda menganjurkan pajak CO2 dan menentang pemotongan pada saat krisis.

“Saya masih berada di sisi konservatif dibandingkan dengan rekan-rekan saya di Eropa. Menurut saya, contoh yang Anda sebutkan adalah soal manajemen risiko yang baik dan bijaksana. Saya pragmatis. Saya telah melihat bahwa pengurangan juga mempunyai sisi negatifnya. Pandemi ini seperti meteorit yang datang dari luar. Karena pemerintah sudah mengatur keuangannya, kita bisa meredam guncangan ini. Lucunya, utang negara sepertinya tak mau naik di atas 60 persen. Lalu kami melakukannya dengan sangat baik dibandingkan Belanda!’

Anda juga ingin mengakhiri pemotongan bunga hipotek. Dalam wawancara, Anda mengatakan bahwa orang tua Anda sendiri adalah korban krisis pasar perumahan sebelumnya, pada akhir tahun 1970an dan awal tahun 1980an. Mereka membeli rumah baru, tiba-tiba tidak bisa menyingkirkan rumah lama dan harus menghadapi beban ganda selama bertahun-tahun. Apakah sejarah terancam terulang kembali?

‘Di Belanda, harga rumah telah meningkat sebesar 16 persen dalam dua belas bulan terakhir. Di Eropa 6 persen. Di negara ini kami menganggap rendahnya suku bunga sebagai penyebabnya, namun hal ini juga terjadi di seluruh Eropa. Jadi sisa kenaikan harga 10 persen adalah dibuat di Belanda. Oleh karena itu permohonan saya terhadap insentif pajak yang masih besar untuk kepemilikan rumah. Standar peminjaman tetap murah hati dan kami mengalami kekurangan besar properti sewaan sebagai alternatif selain membeli.’

Bukankah ada bedanya jika sebagian besar rumah tangga mengunci suku bunga hipotek mereka yang sangat rendah setidaknya selama sepuluh tahun?

‘Jika ada yang tidak beres, pemilik rumah tersebut terlindungi dari biaya yang lebih tinggi. Namun pasar perumahan masih bisa terhenti. Sebagian besar pemilik rumah mungkin terkena banjir. Artinya, Anda tidak bisa bergerak. Kami tahu perasaan tidak nyaman bahwa utang Anda lebih tinggi daripada nilai rumah Anda akibat krisis sebelumnya. Hal ini menyebabkan masyarakat menjadi sangat berhati-hati dalam membelanjakan uangnya. Hal ini mengakibatkan resesi yang berkepanjangan dan menyakitkan.’